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云锋金融:触底反弹正现希望,地缘政治对抗却又升级

好买说:疫情爆发以来,美国失业率连创历史新高,多国GDP数据创下历史新低。资本市场却很淡定,美股强劲反弹后开始震荡调整,市场的信心正在逐渐恢复。云锋认为,一度淡出人们视野的地缘政治争端在愈演愈烈。

经济看似触底,却仍一波三折

美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间6月1日6时30分左右,全球累计确诊新冠肺炎病例6132154例,累计死亡371154例。
其中近三分之一的确诊病例发生在美国,美国累计确诊1786030例,累计死亡104232例。与前一日6时30分数据相比,美国新增确诊病例20307例,新增死亡病例558例。

来源:百度疫情实时数据

受到疫情的影响,美国上周公布的最新经济数据依旧惨不忍睹。

5月28日,美国商务部公布数据显示,美国一季度实际GDP年化季率修正值下降5%,创下2009年以来的最大季度跌幅。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

欧洲多国也公布GDP数据。一季度法国GDP环比下降5.3%,意大利环比下降5.3%,瑞典环比增长0.1%。官方和市场预计二季度数字更加恶化。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

看最新数据,美国就业继续恶化。

截至5月23日,美国当周首次申请失业救济的人数为212.3万。3月份疫情暴发以来,美国已有超过4000万人申请了首次失业救济,连续10周申请首次失业救济金人数超百万。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

美联储5月27日发布的“褐皮书”也提到了就业市场的恶化程度,美国收入低于4万美元的家庭中,近40%的人在3月份失去了工作。

“褐皮书”还显示,受调查的美国12个地区经济活动大幅下滑。

“所有地区的经济活动都有所下降,其中大部分地区急剧下降。尽管许多企业表示,希望随着重启,总体经济活动将会回升,但前景仍存在高度不确定性,多数企业对潜在复苏速度持悲观态度。”

由于这份调查主要是在4月到5月中旬期间进行,当时美国大部分地区的非必要经济活动都被关闭,直到5月中旬一些州开始放松限制。因此,数据体现了经济受疫情影响最大的时期。

房地产市场增长势头下降,但仍好于预期。美国上月单户新屋住宅销售62.3万户,超过预期的49万户。标普/Case-Shiller房价指数显示,3月份全国房价同比上涨4.4%。

美国新屋住宅销售,千户

来源:联邦储备经济数据库FRED

另一方面,随着救助政策的生效和经济逐步重启,人们信心似乎有所恢复。

美联储各区收集的消息显示,在疫情最严重的纽约地区,零星有企业报告5月初经济活动初见起色。蒙大拿州和其他依赖旅游业地区的一些酒店报告说,6月底到7月期间的预订情况有所改善。

谘商会公布的数据显示,本月消费者信心指数从4月份的85.7升至至86.6。

美联储依旧在为拯救经济努力。鲍威尔29日表示,为支持美国劳动力市场,美联储很快将启动“大众企业贷款计划”,以支持受新冠疫情影响的中小企业。届时,银行等金融机构将向符合条件的中小企业发放贷款,而美联储将购买每笔贷款85%至95%的金额,以减小银行的风险。

该计划主要面向员工人数在1.5万人以内或年营业收入在50亿美元以内的中小企业,贷款额度在50万美元至1亿美元之间,额度范围可能会扩大。

疫情未止,美国多地却爆发大规模抗议活动。警方暴力执法致黑人弗洛伊德之死在全美引发广泛的暴力抗议。从明尼阿波利斯到纽约,从亚特兰大到洛杉矶,暴力抗议已经席卷全美至少75座城市,各地的抗议活动总计有数万人参加。据美媒消息,为应对暴力抗议活动,全美已有16个州25个城市实施宵禁措施。预计短期影响金融市场情绪,中期将增加美国大选不确定性。

地缘政治紧张,科技领域对抗

中美贸易摩擦出台一阶段协议后曾暂时好转。在疫情、港区国安法出台等事件之后,上周冲突再次加剧。

29日,美国总统特朗普在白宫记者会上宣布,美国将取消香港作为特殊经济区所享有的海关和旅行优惠待遇。港府5月29日发布公告表示强烈反对美国国务院按《香港政策法》提交所谓的报告内以偏概全的言论。

美国所谓的“终止香港特殊经济待遇”背后实质威胁的是什么?最常被人们提及的是取消香港特别关税区待遇、禁止香港进口敏感技术和打击香港的联系汇率这三项。

香港财政司司长陈茂波对此表示,特区政府已为美国近期可能对港采取的各种经济制裁措施作出“充足应对准备”,香港一定会守住金融安全的大门。

1、取消香港特别关税区待遇——每年在香港本土生产并出口到美国市场销售的货物只占香港本地制造业的2%不到,价值仅有37亿港币,占香港总出口量不到0.1%。

2、禁止香港进口敏感技术——会有一定影响,但香港长期以来一直都很难从美国进口到最先进的技术,而如果不是最顶尖的技术,则从欧洲与日本也很容易找到替代品。
3、打击香港的联系汇率——香港联系汇率政策不需要美国批准,《美国-香港政策法》1992年才被美国国会通过,此前香港已经实施了9年联系汇率政策;香港有四千四百亿美元外汇储备,是基础货币两倍多,足够应对资金转换;香港有国家作为后盾;香港银行系统稳固,资本充足率超20%,远高于国际普遍要求的8%。

在科技领域,美国进一步对我国施压。

继5月15日宣布新的出口管制措施后,上周华为孟晚舟被判符合双重犯罪,(晚舟未归,博弈未止)。这场跨越500多天的较量还将继续下去。

令人担心的是,除了针对企业,美国正计划驱逐部分中国留学生。为了“打击间谍活动和知识产权盗窃行为”,美国拟驱逐3000至5000名中国学生,而在美国境外的中国学生将被禁止返美。

占据科技领域领先地位的美国,仍在大力注资发展科技实力。5月27日提出了《无尽前沿法案》(Endless Frontier Act) ,计划向美国国家科学基金会投入1000亿美元,主要用于人工智能、量子计算、先进通信等高新科技领域的研究。中国也奋起直追,在美国宣布新的出口管制措施后,5月15日,国家大基金二期与上海集成电路基金二期分别向中芯国际附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元(合计人民币约160亿元)。

科技领域的投入转化成生产力尚需时日,而冲突加剧对于短期的风险情绪仍是不利。

国内延续回暖,新基建迈大步

国内疫情基本控制住后,复工复产,国内经济延续回暖态势。

5月27日,国家统计局公布,前4个月全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%,降幅比一季度收窄9.3个百分点。4月规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%,降幅比3月份收窄30.6个百分点。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

4月份,规模以上工业企业生产销售增速均由负转正。截至4月24日,规模以上工业企业中,84.6%的企业已达到正常生产水平一半以上,较4月初上升4.1个百分点;60.8%的企业达到正常生产水平八成以上,较4月初上升9.6个百分点。

5月31日国家统计局公布数据,5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,比上月回落0.2个百分点,但继续保持在荣枯线以上。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

上周《政府工作报告》中首提的“两新一重”,成为热门话题之一。

所谓“两新一重”建设,是指新型基础设施建设、新型城镇化建设与交通、水利等重大工程建设。除传统基建外,今年“新基建”步伐明显加快。(新基建:5G产业链中的关键角色)

资产表现

尽管后视的经济数据差强人意,但疫情缓和、经济重启、和宏观政策提振了信心。上周发达国家股市普涨,欧日股市涨幅均超过5%。新兴市场上涨滞后,尤其港股跑输其他地区。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

来源:Bloomberg,云锋金融整理

债市方面,国债变化不大。信用债方面,本月美联储开始落实公司债购买计划,此前表现滞后的高收益债上涨。

来源:Bloomberg,云锋金融整理

来源:Bloomberg,云锋金融整理

商品市场普涨,尤其原油上周上涨6.7%,5月初至今上涨79.4%。外汇市场非美货币对美元涨跌互现,美元指数微跌。
来源:Bloomberg,云锋金融整理

来源:Bloomberg,云锋金融整理

结 语

上周,我们看到了糟糕的经济数据,也看到了经济重启带来的信心。

只是,疫情尚未完全远去,据世界卫生组织警告,疫情不仅可能出现再次反复,甚至可能出现第二次高峰。加之纷乱的本地政治和地缘政治格局,这次市场强劲反弹能走多远呢?

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