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【人物】景林资产张小刚:看好行业龙头,像看好十年前北上广深的房子

好买说:“投资一定要在自己能力圈内,而不是博弈不可预测的事件。”张小刚认为,市场对于短期不可预测的事件过分敏感,但优秀企业的长期价值并不会受到这些短期因素的影响。

8月份香港市场由于香港社会动荡的因素,恒生指数跌了7.4%,A股先跌后涨上证指数微跌1.6%。这段时间对于社会财富两极化,国际势力的复杂性有了新的认识,但这些研究只是增加了我的知识范围,适度拓展了我的能力圈。

投资不是博弈不可预测

优秀企业才是未来稀缺的

对香港的未来不能做准确的判断,也许会走向很极端的状况,也许会以和平的方式结束,所以投资决策不能基于这些非常不确定的因素,特别是不能把自己的意识形态牵扯到决策中来。因为政治,社会这些有人参与的领域,是不可预测的。投资一定要在自己能力圈内,而不是博弈不可预测的事件。

另外,之前中美贸易战也是错综复杂,摩擦似乎在升级,但中国国内的定力和韧性的优势也逐渐展现出来。往往对恐惧的恐惧,比恐惧本身更加可怕。去年刚开始贸易战时,国际国内对中国一片悲观之声,认为美国只要控制中国高端芯片和粮食出口,分分钟可以置中国于死地,但这些观点把一个复杂的问题过度简单化,几个回合下来,市场发现中国还像小强一样打不死,挺坚强。所以贸易战导致的市场短期波动非常大,波动几个来回后,也发现贸易战没有什么了大不了的,A股逐步稳定下来了。

总的来讲,市场对于短期不可预测的事件过分敏感,过多的人想规避短期风险,或者想短期赚快钱,导致市场过分波动,其实企业基本面的变化并不大,优秀企业的长期价值并不会受到这些短期因素的影响,长期没有竞争力的企业仍然在挣扎。国内对房地产的调控,短期来看是认真的,一方面香港房价导致社会过分割裂的事实对国内政策决策有影响;另一方面房地产的销售短期还比较健康,有空间做一些调控。是否中长期对房地产一直会压制,还需要观察,但至少短期对住房按揭贷款的控制是真实的。监管层希望看到进入房地产的贷款能够进入实体经济,所以流动性非常松,银行理财产品的收益率持续下降,很多理财公司都面临优质资产荒。如果房地产价格短期持续受到压制,社会的流动资金就需要寻找出路,当贸易战等不确定因素放缓时,资金有可能会涌入股市中基本面长期确定性比较强的公司里,因为他们才是未来有稀缺性的东西。

看好行业龙头

就像10年前北上广深的房子一样。那么,我们的投资决策的选择就比较简单了,投资的标准是商业模式的确定性,如果围绕自身的护城河,有适度的内生增长,那就更棒了。影响确定性的因素,更多来自于供给侧,而不是需求侧。有稀缺的品牌产品,或者垄断型的低价供应能力,或者有排他性的网络价值,都是商业模式确定性的根源。想一想,如果再给你一次选择,你会买城市核心地区的房子,还是郊区的便宜房子,你会买北上广深的房子,还是二三线城市的房子?核心城市和核心地段的房子涨的最多,是因为它的稀缺性。10年前中国企业竞争仍然很剧烈,头部公司不明确,每个行业中有稀缺性的公司不多,但是现在,很多行业龙头都非常清楚,稀缺性就已经形成了。坚定看好这些公司,就像10年前坚定持有核心城市核心地段的房子一样。

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